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【央视新闻客户端】

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  5月14日盘后,中盐化工(600328.SH)发布公告 ,公司拟投资建设中盐(内蒙古)碱业有限公司(下称“中盐碱业”)500万吨/年天然碱矿产资源综合开发项目,项目计划总投资252.83亿元。

  这是近年来国内化工领域罕见的超百亿级重资产投资项目。而此时,行业正深陷寒冬 ,2025年纯碱价格下跌 ,全行业亏损面持续扩大,中盐化工自身也未能幸免,2026年一季度归母净利润亏损1.54亿元 ,同比下滑993.49% 。

  对于在行业周期底部扩产原因,中盐化工工作人员告诉《华夏时报》记者,天然碱资源稀缺、成本优势突出 ,代表纯碱行业未来发展趋势,拥有天然碱产能,就等于掌握了行业未来竞争的话语权 。

  重金押注

  行业寒冬之际 ,中盐化工逆势加码,背后倚仗的是内蒙古通辽天然碱矿资源。

  时间回溯至2021年,内蒙古通辽市奈曼旗在油气勘探中发现大型天然碱矿。为优化纯碱产业结构 ,中盐化工全力争取采矿权,最终在2025年6月17日,以68.0866亿元的价格竞得奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权 ,出让区块面积28.85平方公里 ,开采期限30年 。

  2025年9月5日,中盐碱业通过公开市场引进战略投资者,中盐化工与山东海化股份有限公司 、内蒙古蒙盐化工投资有限公司 、国调基金持股比例分别为51%、29%、10% 、10% ,共同推进项目建设。

  公告显示,该矿为我国已探明储量最大的天然碱资源。其中,天然碱矿物量14.47亿吨 ,含盐量≤9.54%的资源量为5.21亿吨,共伴生天然碱矿物量9.26亿吨 。矿层发育良好,单层厚度为0.2米至30.26米 ,矿层厚度优势突出,是迄今为止国内发现的最大储量的地下天然碱矿资源。

  基于这一稀缺资源,中盐化工启动500万吨/年天然碱项目 ,总投资252.83亿元,建设期24个月,预计2026年6月3日开工。项目建成后 ,公司纯碱总产能将从390万吨/年提升至890万吨/年 。

  “天然碱资源极度稀缺 ,国内仅公司和另外一家上市公司拥有。 ”中盐化工工作人员向《华夏时报》记者直言,天然碱法相较传统合成碱(氨碱法、联碱法)具备碾压性优势,公司在行业低谷时期竞拍天然碱资源成本更低 ,掌握资源也就占据了行业制高点。

  数据印证了这一说法 。2025年8月行业成本数据显示,联碱法、氨碱法生产成本分别为1246元/吨 、1395元/吨,而天然碱法成本为679元/吨 ,优势明显。此外,天然碱法能耗低、环保压力小,契合“双碳”政策导向 ,而氨碱法、联碱法存在废渣 、废水排放难题,未来政策约束将持续收紧。

  扩产隐忧

  不过252.83亿元的巨额投资,也给中盐化工埋下了一定的财务隐患 。

  根据公告 ,项目资金来源中,企业自有资金为80亿元,占比31.64% ,剩余172.83亿元需通过银行贷款解决 。这意味着 ,项目落地后,公司资产负债率将从2025年末的37.55%上升至61.99%,财务杠杆大幅抬升 ,债务压力陡增。

  与此同时,公司业绩滑坡,自身造血能力在下降。

  2025年 ,纯碱市场供需失衡加剧,价格持续下探 。数据显示,当年轻质纯碱、重质纯碱价格长期在1200元/吨左右低位徘徊 ,较行业景气高点近乎腰斩。受此冲击,中盐化工2025年全年营收113.43亿元,同比下滑12.02%;归母净利润7394.94万元 ,同比下降85.75%。

  进入2026年,行业颓势未改,公司业绩进一步恶化 。一季报显示 ,当期公司营收24.26亿元 ,同比下降12.37%;归母净利润亏损1.54亿元,同比由盈转亏,降幅达到993.49%;毛利率2.08% ,近乎陷入“卖一吨亏一吨”的境地。

  公司目前现金流承压,2026年一季度经营活动现金流净额为-3.73亿元,在业绩亏损的情况下 ,叠加百亿级贷款,财务费用将大幅增加,进一步侵蚀利润。

  而纯碱行业供需格局并未出现好转迹象 。卓创资讯纯碱分析师陈秋莎告诉记者 ,2026年中国纯碱产能4388万吨,1—4月份纯碱累计产量1351.9万吨,同比增长9.4%。需求的增量难以匹配快速持续增长的供应 ,行业维持高供应、高库存 、低价格的局面。行业产能出清缓慢,后期仍有部分新增产能有投放计划,中短期纯碱市场或维持低位运行 。

  更大的风险在于行业洗牌的不确定性。中盐化工500万吨天然碱产能投产后 ,将进一步加剧市场供应压力 ,可能导致纯碱价格长期低位徘徊,不仅会挤压中小合成碱企业生存空间,也可能让自身陷入高投入、低回报陷阱。

  在中盐化工看来 ,行业竞争与出清的核心逻辑是低成本者生存 。公司工作人员告诉记者,除了天然碱装置和中盐化工的氨碱法装置外,行业多数装置已经开始亏现金流 。由于具备成本优势 ,天然碱投产打破了过去行业传统的抗周期逻辑,出清速度将显著加快。

  对于中盐化工而言,这场豪赌的结果将直接决定其在纯碱行业的地位。若成功 ,将凭借天然碱优势从行业前三进一步跃升,掌控行业定价权;若失败,巨额投资将成为沉重包袱 ,公司可能陷入高负债、低盈利的困境,甚至面临被市场淘汰的风险 。

(文章来源:华夏时报网)



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